作者： 后歆桐

　　美国银行（Bank of America Corp．）数据显示，美股回购规模在今年二季度同比下降26%后，第三季度再度下降了3%。本财报季的回购主要来自那些以股东回报高著称的行业，例如能源行业中，雪佛龙和道达尔均加大了回购规模。但银行业更加谨慎，花旗集团近期表示，预计第四季度将只进行适度股票回购。

　　就在去年，标普500指数成份股公司支出了创纪录的9230亿美元回购股票，延续了2008年全球金融危机后的趋势。金融危机后，美国利率连续十年维持在接近于零的超低水平上，推动了股票回购潮。这一做法屡屡受到政客和学者的攻击，因为他们认为企业多余现金应该投资于能够促进长期增长的领域，但回购对投资者来说有吸引力，因为这意味着公司利润被更少的股票瓜分，从而提高每股收益等指标。

　　但眼下，随着美联储为管理通胀而持续加息，美国银行表示，信贷条件收紧和融资成本增加意味着回购存在风险。美银策略师萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）称：“回购是全球金融危机后的一种现象，公司利用廉价的融资成本回购自己的股票。但随着超宽松货币环境的结束，回购行为现在已面临风险。”这是因为除了部分现金充裕的大型成长股公司外，大部分公司皆是通过举债来融资，从而推行股票回购，而这种方法会直接受到长期高利率环境影响。

　　也许正因如此，今年以来，标普500指数回购指数（S&P 500 Buyback Index）的表现，落后于标普500指数整体表现约10个百分点，录得自1998年以来（除2020年疫情期间之外）的最差表现。回购指数基准追踪了马拉松石油公司（Marathon Petroleum Corp．）、瓦莱罗能源公司（Valero Energy Corp．）、CF Industries Holdings和阿克迈技术（Akamai Technologies Inc．）等股票走势。

　　除了高利率和经济前景不明外，今年促使回购规模大幅回撤的另一个原因是，股票回购税于今年生效。权重股苹果、Alphabet、Meta Platforms和微软等可能会首当其冲地受到该税种的影响。这四家公司在今年剩余时间内，预计将推行超过1100亿美元规模的股票回购。

　　高盛策略师克斯汀（David Kostin）表示：“回购是现金最不稳定的用途之一，因为公司会根据经营环境调整回购活动。因此，伴随今年几乎为零的盈利增长、更高的利率环境以及企业管理层对经济衰退的担忧，2023年美股全年回购规模预计将同比下降15%。”但他同时预计，随着经济环境改善、美联储加息周期结束以及企业营收增长，明年美股回购支出可能重拾升势，将小幅反弹4%。他还补充称，虽然企业回购放缓，但企业仍将是美股今明两年的最大买家。

责任编辑：周 唯